WWW.SELUK.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

 

Pages:     | 1 || 3 | 4 |

«Министерство аграрной политики и продовольствия Украины Харьковский национальный технический университет сельского хозяйства имени Петра Василенко Учебно-научный ...»

-- [ Страница 2 ] --

Они заключаются в изменении законодательства в отношении достоверности введения новых налогов и сборов (налоговый риск), изменений сроков взимания отдельных обязательных платежей, отмены действующих налоговых льгот. Сюда относятся налоговый, инфляционный, криминогенный и политический риски.

Инфляционный риск характеризуется способностью обесценивания реальной стоимости инвестиционного капитала и снижения доходов от результатов деятельности инвестиционного проекта в условиях инфляции. Это явление - объективное. Оно постоянно сопровождает реальные инвестиционные проекты.

Поэтому этот вид риска должен быть под постоянным вниманием.

Криминогенный риск в сфере инвестиционной деятельности проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства, подделки документов, что позволяет посторонним лицам присваивать денежные и другие активы, связанные с реализацией инвестиционного проекта и так далее.

Политические риски могут проявляться в изменении форм собственности или ее перераспределения.

Проектный риск заключается в несовершенстве подготовки проектной документации инвестиционного проекта, использовании устаревшей технологии, недостоверной информации, что в итоге приводит к получению нереальных, заниженных результатов по доходности, прибыльности, окупаемости инвестиционного проекта.

эксплуатационного состояния инвестиционного проекта. Эта группа рисков больше всего зависит от своевременности вывода инвестиционного проекта на проектную мощность. В основе этого этапа - расчетная обеспеченность производства необходимыми сырьевыми и материальными ресурсами, операционным персоналом соответствующей квалификации, маркетинговая подготовка и политика производства.

Строительный риск возможен при выборе организации генерального подрядчика недостаточной квалификации, оснащение которого не позволяет обеспечить реализацию инвестиционного проекта на современном техническом и технологическом уровне с соответствующим качеством и в заданные контрактом сроки.

Коммерческий риск заключается в просчетах расчетной реализации проектной продукции, уровня цен и других факторов, приводящих к уменьшению расчетного объема реализации продукции, операционного дохода, чистой прибыли на стадии эксплуатации проекта.

Структурно-операционному (производственному) риску свойственно неэффективное финансирование текущих расходов на стадии эксплуатации проекта, что обуславливает в затратах завышенную часть постоянных затрат.

Банковские риски чрезвычайно разнообразны как по своей сути, так и за возможными негативными последствиями. Выделяется восемь категорий банковского риска: рыночный, кредитный, процентных ставок, ликвидности, политический, правовой, деловой репутации, операционный.

К другим видам рисков относят стихийные бедствия и другие «форс-мажорные» обстоятельства, которые могут привести к потере как части расчетного дохода, так и части активов предприятия (основных фондов, товарно-материальных ценностей и др.).

Инвестиционное проектирование, как уже отмечалось, осуществляется в условиях неопределенности, следовательно, есть вероятность возникновения неблагоприятных ситуаций, которые приведут к снижению эффективности проекта или дополнительным убыткам. Это означает, что все проекты являются рискованными.

Вместе с тем все участники инвестиционного проекта заинтересованы в том, чтобы исключить провал проекта.

Точный прогноз осуществления инвестиционного проекта невозможен, ни при каких обстоятельствах, поскольку во время прогнозирования всегда есть неопределенность внешней среды.

Однако существуют специальные методы, которые позволяют не только определить с соответствующей точностью возможные варианты развития событий, но и описать сценарий и условия реализации проекта в данной ситуации. Но самым привлекательным является комплексный подход в определении всех возможных положительных и отрицательных результатов реализации проекта.

Критерием эффективности инвестиционного проекта является благоприятное соотношение между доходностью и рискованностью проекта. При таком подходе под доходностью понимают не просто прирост капитала, а такой темп его увеличения, который, во-первых, полностью компенсирует общее (инфляционное) уменьшение покупательной способности денег в течение инвестиционного цикла, а во-вторых, покрывает риски инвестора, связанные с возможностью недополучения прибыли.

Цель анализа риска - дать участникам инвестиционного проекта нужные данные для принятия решения о целесообразности участия в проекте и создание мер по их защите от возможных финансовых потерь.

Различают качественный и количественный методы определения и анализа риска инвестиционного проекта.

Качественный метод - это определение показателей риска, этапов работ, на которых возникает риск, его потенциальных зон и идентификация риска.

Количественный анализ заключается в численном определении стоимостной величины отдельных рисков, а также проекта в целом.

К качественным методам изучения риска следует отнести и экспертный анализ. Этот вид оценки обычно применяется на начальных этапах работы над проектом.

К основным преимуществам метода относятся: возможность оценки риска до расчета показателей эффективности, ненужность точных первичных данных и современного программного обеспечения, а также простота расчетов.

Однако экспертный анализ рисков, как и любая экспертная оценка, довольно субъективный, и не всегда есть возможность дать независимую характеристику анализируемых событий. Процедура экспертной оценки риска предусматривает:

- определение видов риска и предельного уровня его допустимой величины;

- становление вероятности наступления рискового события и опасности данного риска для успешного завершения проекта;

- определение интегрального уровня по каждому виду риска и решения вопроса о приемлемости данного вида риска для участников проекта.

Влияние общего риска на количественный показатель оценки инвестиционной привлекательности проектов - приведенную стоимость после дополнительных денежных потоков ( PV ) в году ( t ) можно представить в виде формулы:

где qt - количество реализованной продукции, pt - цена единицы продукции (работ, услуг), S t - полная себестоимость реализованной продукции;

NC t - неденежные статьи затрат (амортизация, начисленные, но не уплаченные налоговые и социальные платежи в составе себестоимости реализованной продукции);

taxt - оплаченные суммы налога на прибыль предприятия;

r - проектная дисконтная ставка.

его количественная оценка не может быть однозначно определенной величиной.

риска базируются на понятиях теории вероятности, математической статистики и идеи случайности.

Один из них выражено в формуле (4.7), где под вероятностью ( P ) события ( X ) надо понимать отношение количества случаев ( K ), благоприятных для этого возможного события, к общему числу ( M ) всех равновозможных случаев:

где P (Х) - вероятность события;

K - количество случаев, благоприятных для возможного события;

M - общее количество всех равновозможных случаев.

В инвестиционном анализе риск часто определяется при помощи стандартных статистических характеристик, таких, как среднее, ожидаемое (математическое) значение, дисперсия, стандартное (среднее квадратическое) отклонение.

Среднее, или ожидаемое (математическое), значение определяется как сумма произведения значений случайных величин на их вероятности:

где X i - значение случайной величины;

Pi - вероятность их осуществления.

Математическое ожидание (среднее значение) - важная характеристика случайной величины, которая является центром распределения ее вероятностей. Но сама по себе она не позволяет измерить степень риска осуществляемой операции.

В случае небольшого количества переменных и возможных сценариев развития проекта для анализа риска можно воспользоваться методом дерева решений, которое базируется на основе соответствующих работ (событий), отражающих жизненный цикл проекта, определяет ключевые события, влияющие на проект, время их наступления и возможные решения, которые могут быть приняты в результате наступления каждого ключевого вида работы по определению вероятности их принятия и стоимости.

По результатам построения дерева решений устанавливаются вероятность и эффективность каждого сценария развития проекта, а также интегральная эффективность самого проекта. Риск по проекту может считаться приемлемым в случае положительной величины интегрального показателя эффективности проекта, например чистой приведенной стоимости.

Как правило, анализ риска проводится несколькими методами.

Целью анализа чувствительности, который в литературных источниках по инженерной экономике и теории принятия решений иногда называется «ранжирование параметров», является использование изменений заданных параметров для определения жизнеспособности проекта в условиях неопределенности. Эксперт рассчитывает возможное изменение каждого фактора или переменной, определяет влияние этой переменной на показатель определенного решения и выделяет существенные факторы или переменные величины для более углубленного изучения. Он определяет количество и указывает на влияние неопределенности и пытается выразить математическим способом отношения среди переменных величин, составляющих продвижения ликвидности и рентабельности.

Анализ чувствительности позволяет судить о возможных последствиях неотъемлемой неопределенности в проектах. Изменения могут происходить в финансовых оценочных данных о капитале, продолжительность строительства, стоимость сырья и других издержек, связанных с реализацией проекта, стоимостью сбыта, коэффициентом загрузки и ценой на продукцию, потому что они не могут быть предусмотрены заранее. Эти различные изменения влияют на завершение реализации проекта.

Следовательно, разработка проекта фактически является прогнозированием развития ситуации с проектом.

Проведение анализа чувствительности предполагает расчет базовой модели на основе допустимых значений входных переменных проекта, для которой определяется величина чистой приведенной стоимости ( NPV ). Эта величина является основой сравнения с допустимыми возможными изменениями, которые необходимо проанализировать.

Алгоритм проведения анализа чувствительности предполагает:

- определение критических переменных, влияющих на величину чистой приведенной стоимости ( NPV );

- оценки влияния изменения одной переменной проекта (при неизменности всех прочих) на величину чистой приведенной стоимости;

- расчет влияния изменения исследуемой переменной на величину отклонения полученной ( NPV ) от базовой (оценка эластичности, чувствительности к изменению чистой приведенной стоимости от изменения переменной проекта);

- определение предельного (критического) значения переменной и возможного допустимого ее отклонение от базового сценария проекта;

- расчет показателя чувствительности и критического значения для каждой переменной проекта и ранжирование их по убыванию (чем выше чувствительность, тем важнее переменная для значения чистой приведенной стоимости, а значит, для проекта).

Основная проблема проведения такого анализа заключается в невозможности с одинаковой степенью достоверности представить все значения переменных, имеющихся в проекте, поскольку некоторые из них едва подлежат прогнозу, а для других нет смысла давать точный прогноз, поскольку уже заключено соглашение о поставках определенного объема сбыта продукции по фиксированной цене, что позволяет спрогнозировать эти показатели безошибочно.

Итак, суть этого метода заключается в измерении чувствительности основных исходных показателей проекта ( NPV или IRR ) к изменению той или иной переменной.

Разрабатывая стратегию управления риском, нужно обращать внимание на факторы, в которых граница безопасности низкая. При этом не следует также игнорировать другие факторы, влияющие на результат инвестиционного проекта. Каждый из них больше единицы, а значит, несет потенциальную возможность опасных изменений результата, требует тщательной оценки и разработки стратегии управления.

Целью анализа сценариев является необходимость рассмотреть экстремальные результаты и вероятность распределения чистой приведенной стоимости проекта. Его обычно готовят по трем сценариям: ожидания (базовый случай, который был основой проведения анализа чувствительности) и двумя дополнительно разработанными - оптимистическому и пессимистическому.

представления аналитика о том, насколько улучшаются условия реализации проекта в том случае, когда все обстоятельства будут более благоприятными, чем запланировано. Однако все эти изменения должны быть реалистичными.

Худший, или пессимистический, сценарий показывает, насколько неудачным окажется проект, если условия его реализации будут намного хуже, чем предполагается. Реалистичность набора событий базируется на информации, насколько плохими будут дела в проекте, если компании не повезет. Эти два дополнительных сценарии должны быть внутренне последовательными.

Анализа сценариев инвестиций будет достаточно для того, чтобы руководство инвестиционного проекта получило представление о характеристиках его рентабельности. Если эта работа выполняется тщательно, то такой анализ способен достаточно точно показать распределение экстремальных результатов. Однако через сложные взаимосвязи между переменными он очень удачно показывает середину распределения значений NPV. Требуются дополнительные сценарии для того, чтобы продемонстрировать точки между двумя экстремальными значениями. Это повысит точность прогноза и аналитик с большей уверенностью сможет определить центр распределения значений чистой приведенной стоимости ( NPV ). Но этот обычный и известный способ разработки таких сценариев сложный и требует много времени. Эффективность повышается в том случае, когда работа проводится с помощью программы.

Когда определение вероятности наступления нового сценария реализации проекта можно просчитать с помощью электронных средств, анализ риска осуществляется методом имитационного моделирования, либо методом Монте-Карло. Он заключается в том, что аналитик определяет вид и вероятность распределения масштабов реализации проекта и методом отбора значимости неопределенных переменных рассчитывает возможность развития каждой модели.

предусматривает:

- определение интервалов возможного изменения основных рисковых переменных проекта, внутри которых эти переменные являются случайными величинами;

- оценку внутри заданных интервалов видов распределения вероятностей (нормальный, дискретный, пирамидальный, треугольный);

- установление коэффициента корреляции между зависимыми переменными;

- многократный (более 500 сценариев) расчет исходного показателя, что позволяет увидеть распределение частоты для чистой приведенной стоимости проекта;

- определение вероятности попадания результатной величины в тот или иной интервал и превышение минимально допустимого значения.

Метод Монте-Карло можно рассматривать как своего рода имитацию будущего в лабораторных условиях. Поскольку соответствующая программа выбирает значения входных переменных из случайных распределений вероятностей, то каждый полученный результат отражает возможное состояние дел в будущем. Каждая из этих комбинаций действительно может осуществиться, причем с равной вероятностью. Поэтому и полученные результаты также возможны в будущем и одинаково вероятны. В действительности же, конечно, реализуется лишь один из таких результатов, и мы не можем предсказать, какой именно. Но благодаря данному методу в руках аналитика оказывается важный инструмент управления ситуацией:

если многие из этих одинаково вероятных результатов оказываются нежелательными, он может предотвратить их появление путем отказа от соответствующих инвестиций. И наоборот, если достаточно большое количество этих результатов окажется благоприятными, мы можем решиться и пойти на риск ради получения одного из этих результатов.

Метод моделирования позволяет:

1) исследовать комбинированное влияние рисков;

2) анализировать последствия накопления рисковых ситуаций;

3) определять влияние рисков на финансовое состояние участников проекта, который может происходить в форме задержек в получении дохода и увеличении ссуды.

Есть два основных подхода к решению проблемы количественной оценки эффективности инвестиционного проекта.

Первый из них основан на использовании простых статистических методов оценки. Второй подход связан с использованием методов дисконтирования для учета будущих платежей и их вклада в общую прибыль.

Метод дисконтирования наиболее приемлемый для учета различных рисков, возникающих в процессе реализации инвестиционного проекта. Он базируется на приведении всех будущих поступлений по проекту (включая дивиденды и остаточную стоимость активов) к стоимости «настоящего дня». Операция дисконтирования определяет ожидаемую прибыль, которая возникает сразу же после принятия решению по инвестированию. Его абсолютная величина, очевидно, будет меньше номинальной суммы всех будущих платежей, возможных при реализации проекта.

дисконтирования является величина ставки дисконтирования, которая может быть вычислена различными способами. Основным факторам, определяющим ее величину, является безрисковая ставка и надбавка за инвестиционный риск.

Для каждого интервала планирования (год, квартал) определяют факторы дисконтирования.

Используя полученные значения факторов дисконтирования, можно определить чистую текущую (приведенную) стоимость проекта ( NPV ). Чем выше будет величина NPV, тем привлекательнее проект для инвестора. Если эта величина отрицательная, то проект - убыточный и от его реализации нужно отказаться.

При реализации инвестиционного проекта могут возникнуть непредвиденные ситуации, которые существенно изменят запланированные показатели прибыли и затрат. Они могут быть результатом действия как внутренних факторов (менеджмент, ошибки проектирования), так и внешних (политическая ситуация, изменения конъюнктуры рынка).

Инвестиционный проект подпадает и под действие различных рисков: финансовых, коммерческих, политико-экономических и других.

Оценка инвестиционного риска меньше, чем другие этапы разработки проекта, поддается формализации и количественному выражению. Поэтому в этой сфере нет общепринятых стандартов.

Методы вычисления неопределенности конечных результатов реализации инвестиционного проекта можно условно разделить на три группы:

- вероятностные методы;

- определение критических точек;

- анализ чувствительности.

Вероятностные методы основываются на учете количественных характеристик стоимости рисков, сопровождающих реализацию аналогичных проектов, а также специфики отрасли, политической и экономической ситуации. В рамках вероятностных методов можно проанализировать и оценить отдельные виды инвестиционных рисков.

Совместно два других метода - определение критических точек и анализ чувствительности - дают лишь общее представление об устойчивости проекта к изменениям заложенных в него параметров.

Определение критических точек обычно сводится к расчету «точки безубыточности» (break-even point).Для этого рассчитывается такой уровень производства и реализации продукции, при котором чистая приведенная стоимость проекта NPV равна нулю, т.е. проект не приносит ни прибыли, ни убытка. Чем ниже будет этот уровень, тем вероятнее, что данный проект будет жизнеспособным в условиях снижения спроса, а, следовательно, ниже будет риск инвестора.

Анализ чувствительности (sensitivity analysis) заключается в оценке влияния изменений исходных параметров проекта на его конечные результаты, где используется норма прибыли или NPV.

Техника проведения анализа чувствительности состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах при условии, что последние параметры остаются неизменными.

Чем больше диапазон вариации, при котором или норма прибыли остается положительной величиной, тем устойчивее проект.

Оценка инвестиционного риска имеет существенное значение для принятия решения об участии в проекте.

Если риск признано высоким, то это снизит коммерческую привлекательность проекта. Общее правило гласит, что увеличение уровня рискованности проекта должно быть компенсировано наличием дополнительной премии за риск, которая учитывается в ставке дисконта.

Следовательно, ставка дисконта может служить обобщающим показателем для исчисления влияния различных факторов риска на привлекательность инвестиционного проекта.

Согласно международным стандартам под ставкой дисконта понимают ставку процента, которая используется для пересчета будущей стоимости денежных сумм в их нынешнюю стоимость. В контексте оценки инвестиционных проектов ставка дисконта используется для определения суммы будущей прибыли, которую инвестор получит, приняв решение о вложении капитала, в текущих ценах.

Другой вариант интерпретации понятия ставки дисконта: ставка дохода, которой требует инвестор при покупке потока ожидаемых денежных взносов с учетом степени риска получения этих доходов.

Поэтому выбирать ставку дисконтирования целесообразнее в зависимости от выбранного вида денежного потока.

Бездолговой денежный поток - это сумма чистого дохода после уплаты налогов, начисление износа и других балансовых статей. Из этой суммы исключают также вложения в основной и оборотный капитал. Выплачиваемые проценты за кредиты и изменения остатка долгосрочной задолженности не учитывают.

Денежный поток для собственного капитала отличается от предыдущего тем, что из него исключают проценты, уплаченные за кредиты и другие заемные средства. Так исчисляется величина денежного потока, который поступает в распоряжение владельцев капитала или акционеров. В обоих случаях денежный поток можно считать как до, так и после уплаты налога на прибыль. Кроме того, расчеты можно вести как в реальных, так и в номинальных (т.е.

неочищенных от инфляции) ценах.

Наиболее адекватную оценку инвестиционных проектов можно получить, если использовать в расчетах денежные потоки для собственного капитала после уплаты всех налогов. Кроме того, есть смысл использовать ставку дисконтирования для реальной стоимости, т.е. с ее структуры изъять инфляционную составляющую.

Из рассмотренных выше методов анализа инвестиционных рисков и предотвращения вытекает следующее:

1. Инвестиционная деятельность характеризуется широким спектром разнообразных рисков, среди которых можно выделить следующие основные группы:

- кредитные риски;

- риски, возникающие на первой стадии инвестиционного проекта;

- предпринимательские риски, связанные со второй стадией реализации инвестиционного проекта;

- риски страны.

2. Риски являются особой группой факторов, связанных с инвестированием в активы, находящиеся на территории других стран.

3. Риски инвестиционного проекта можно учитывать путем включения в структуру ставки дисконта для собственного капитала инвестируемого предприятия дополнительной премии за риск.

Следовательно, ставка дисконта может служить обобщающим показателем для определения влияния различных факторов риска на привлекательность инвестиционного проекта.

8. Распределение проектных рисков В зависимости от процентной величины потери доходности (прибыльности) или понесенных убытков риски считаются высокими (более 25 %), средними (от 10 до 25 %) и невысокими (до 10 %).

Рост сложности производственных отношений, усложнение и удорожание технологий производств приводят к увеличению вероятности возникновения рисковых ситуаций и роста убытков. Не исключены и природные катастрофы, а также такие, которые вызваны деятельностью человека.

Риски можно классифицировать и по уровню доходов и за товаром. Различные инвестиции обеспечивают разный уровень дохода. Если дело вполне надежно, то трудно надеяться на высокие доходы. Но если предлагается вложить деньги в ненадежное или рисковое дело, тогда закономерно требуется высокий доход. Это означает, что инвесторы должны получать компенсацию за риск.

Малый риск - это низкие доходы, большой - высокие доходы. Или же наоборот. При низких доходах - низкий риск. При высоких - высокий риск.

Уровень риска зависит от того, связан ли бизнес с хорошо освоенной областью деятельности. В зависимости от надежности инвестированной дела уровень риска может быть высоким, средним или низким.

Определить степень риска можно путем сравнения рискованности вложений в то или иное дело. Например, менее рискованно иметь дело с известными фирмами (предприятиями), в которых дела идут хорошо, или открывать бизнес в хорошо освоенной области, с обеспеченным рынком сбыта. Шансы вернуть инвестиции, вложенные в надежные компании, значительно выше, чем вложенные в неизвестные фирмы. Значительно легче прогнозировать доходы от менее рискованных компаний, и наоборот, занятия ненадежным бизнесом или сотрудничество с неизвестными фирмами являются рискованными, поскольку доходы от них могут быть неустановившимися. Следовательно, уровень дохода (ставки дисконта) ниже в надежное дело, а инвестирование рискованного дела требует большей компенсации за риск.

Фактор времени также существенно влияет на уровень риска.

Наличные для инвестора значат больше, чем деньги в будущем. Когда инвестор вкладывает свой капитал в определенный бизнес, он всегда рискует, или испытывает неуверенность, что капитал в будущем принесет ожидаемую прибыль. И чем дольше срок вклада, тем больше риск. Это означает, что риск является возрастающей функцией времени и инвестор должен получить вознаграждение за то, что взял на себя риск времени.

Кредиторы могут брать на себя и другие риски (сознательно и случайно) в случае недостоверной оценки и распределения рисков.

Чем выше риск по проектам, которые готовы брать на себя кредиторы, тем выше процентные ставки и более жесткие условия кредитных соглашений.

Меняется отношение банков и к принятию политических рисков. Банки, которые раньше не брали на себя такие риски, теперь готовы принимать некоторые из них в зависимости от страны, характера проекта и пропорций экономики.

Увеличивается тенденция ограничения обязательств заемщика гарантией своевременного завершения проекта. Гарантия завершения проекта детально обсуждается заемщиками и кредиторами, позиции которых можно охарактеризовать так:

- заемщики стремятся ограничить сферу действия гарантии завершения проекта и условия освобождения их от ответственности.

Они хотят также иметь реальные критерии завершения проекта и минимизировать эксплуатационные ограничения, связанные с приемом готового объекта;

- при строительстве кредиторы избегают брать на себя основные риски, такие, как превышение затрат, риски технического характера и, что самое важное, риск отказа от завершения проекта.

Классическая форма гарантии завершения проекта состоит из обязательства гаранта выплатить сумму, предоставленную банками, если проект не будет завершен к сроку.

В период жизненного цикла на инвестиционный проект могут влиять различные факторы технического, коммерческого, экономического, экологического, политического характера.

Производственный процесс постоянно подвергается действию стихийных сил природы и ошибочной деятельности человека. Эти нарушения приводят к возникновению непредвиденных убытков, которые влияют на материальные интересы одного или нескольких субъектов экономических отношений. Поэтому в реальных условиях нужны реальные меры противостояния.

функционирования процесса производства необходимо формирование специального фонда для покрытия таких убытков.

Одним из них является страховой фонд, то есть необходимый резерв для обеспечения непрерывности расширенного воспроизводства национального богатства и рабочей силы. Он может быть создан как в денежной, так и натуральной форме (последнее характерно для части государственных резервов) и используется, кроме покрытия убытков, на предотвращение стихийных бедствий и борьбы с ним, на социальное страхование и другое.

Каждый отдельный хозяйственный субъект может создавать страховой фонд на самостоятельной основе. Однако, с одной стороны, его может не хватить в случае значительных убытков. А с другой - если ущерб не возник, то выделение такого фонда становится средством изъятия средств из хозяйственного оборота.

Гораздо более действенной системой покрытия убытков является такая, при которой взносы отдельных участников централизуются, а величина их определяется, исходя из вероятности наступления стихийных и случайных событий или из степени риска.

В этом случае риск случайных убытков распределяется между многими субъектами, что позволяет участникам экономических отношений гарантировать возврат непредсказуемого ущерба в необходимом объеме без изъятия из хозяйственного оборота значительных средств.

Аккумулированные таким образом ресурсы используются не только на покрытие потерь, а временно свободная их часть может быть инвестирована в экономику в различных формах, позволяющих эффективно использовать эти средства в хозяйственном обороте.

Страхование как особая форма экономических отношений предполагает создание за счет взносов всех участников экономических отношений целевые фонды для возврата, утраченного от стихийных и случайных действий природы и человека.

К важным особенностям страхования относятся целевое формирование и использование средств, а также вероятный характер появления обязательств. Материальный ущерб возвращается только в оговоренных случаях и пределах.

Вероятный характер страхования заключается в том, что заранее не известны ни сама вероятность события, приносящая убытки, ни ее срок, ни то, чьи конкретно материальные интересы, и в какой степени она затрагивает.

Среди форм страховых организаций преобладает акционерная.

Прибыль страховых компаний формируется главным образом из двух источников: от собственно страховой и от инвестиционной деятельности.

Прибыль от проведения страховых операций обеспечивается за счет превышения суммы аккумулированных премий и полученных регрессных платежей над суммами уплаченного страхового возмещения и административных расходов. Это достигается благодаря сбалансированности страхового портфеля. Аккумулированные денежные средства компании вкладывают в ценные бумаги и другие активы, приносящие доход, выступая в роли инвесторов.

В широком смысле объектом страхования является сам процесс производства, составляющими факторами которого являются труд и капитал. Каждому фактору производства присущи свои риски, их специфика определяет разграничение отдельных видов страхования.

В общих чертах рабочая сила является объектом личного страхования, а капитал - имущественного страхования.

Личное страхование - это широко разветвленная и прибыльная отрасль страховой деятельности, позволяющая аккумулировать огромные средства населения.

Объектом имущественного страхования являются различные виды собственности юридических и физических лиц. В отличие от страхования лица, здесь всегда необходима точная страховая оценка интереса и ущерба. Страховое возвращение не должно превышать страховой суммы, а страховая сумма - страховой оценки.

Юридические лица (фирмы, компании) в основном страхуют производственные помещения и незавершенное строительство от пожаров и стихийных бедствий, машин и оборудования от поломок, транспортных средств от аварий, грузов и контейнеров от краж и т.п.

Приоритетность в страховании рисков принадлежит страховым и прочим компаниям, которые не только компенсируют убытки, но и финансируют меры предосторожности и ликвидации последствий неблагоприятных событий.

МАРКЕТИНГОВЫЙ АНАЛИЗ

5 ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

1. Цели и задачи маркетингового анализа оценивают по технической, технологической, экономической, финансовой и других перспективах его реализации. При этом прогнозированию доходов от реализации проектной продукции отводится первостепенная роль.

Целью маркетингового (коммерческого) анализа является обоснование коммерческой состоятельности инвестиционного проекта, оценка возможностей реализации проектной продукции на выбранном рынке и получения дохода, который позволил бы покрыть расходы на создание проекта и удовлетворить интересы инвесторов.

Успех или провал проекта зависит от наличия потребителей.

Поэтому, прежде всего, нужно изучить и проанализировать спрос и рыночную среду с учетом следующего:

- где продавать проектную продукцию;

- какова емкость рынка и его влияние на цену;

- какую часть продукции можно потреблять на внутреннем рынке, а какую - на внешнем;

- какие финансовые ресурсы необходимы для выпуска продукции на рынок, и какие специальные меры необходимо предусмотреть в проекте по финансированию маркетинга.

Поэтому ключевым в этом вопросе является определение и разработка стратегии поведения предприятия (проекта) в целом.

Разрабатывая стратегию рынка и осуществляя анализ маркетингового комплекса, определяют границы его инвестиционной деятельности, варианты производственных программ, необходимые технологии, а порой и выбор места расположения.

Разработка стратегии предприятия начинается с определения признаков основной деятельности предприятия, включая его значение для общества. Это выполняется в простой (произвольной) доступной форме с возможным отражением удовлетворения потребностей потребителей.

Определение назначения предприятия позволяет убедить партнеров, сотрудников, клиентов, инвесторов в необходимости и социальной значимости предприятия и его коммерческой целесообразности (в его бизнесе), а также в возможности его успешного развития.

Назначение предприятия можно классифицировать так:

- маркетинговая стратегия;

- стратегия информации;

- организационная стратегия;

- стратегия эффективности;

- стратегия результатов.

Маркетинговая стратегия согласуется с интересами потребителей продукции (услуг), возможностей внутренних ресурсов с учетом рисков для достижения определенной цели и формируется под влиянием внутренних и внешних факторов и собственных нужд.

Она может быть наступательной, пассивно-защитной или компромиссной. В целом стратегию принимают, исходя из следующих четырех альтернатив.

1. Стратегия лидера, или дифференциации. Она заключается в предоставлении продукту особых качеств, отличных от качеств конкурентных товаров, услуг, что и обеспечивает ему (продукту) повышенный спрос на рынке. Дифференциация может иметь следующие формы:

- имидж марки;

- признанное технологическое совершенство;

- внешний вид;

- послепродажный сервис.

Технического лидерства можно достичь благодаря запатентованным изобретениям, технологическим ноу-хау, сбыта продукции в комплексе с услугами, которые не предоставляют конкурентные фирмы. Такая стратегия уменьшает чувствительность проектной продукции к цене, усложняет приход на рынок новых конкурентов, защищает от товаров-заменителей.

2. Стратегия низких затрат. В этом случае политика компании заключается в достижении конкурентных преимуществ путем удешевления производства и сбыта продукции. Результатом такой стратегии может быть увеличение рыночной доли. При недостаточности ресурсов такая стратегия может быть рискованной, так как может привести к уменьшению числа потребителей продукта и ценовой войне с конкурентами. Однако низкие затраты повышают степень защищенности от сильных поставщиков, что способствует предприятию в получении большей гибкости при повышении входных затрат, создает барьер для вхождения новых конкурентов и защиты от товаров-заменителей. Лидерство за счет экономии на издержках дает надежную защиту потому, что первыми действие конкурентной борьбы чувствуют наименее эффективные предприятия.

3. Стратегия специализации, или концентрации на потребностях односегментного рынка или конкурентной группы покупателей. Ее цель лучшее удовлетворение потребностей выбранного сегмента рынка, чем это могут конкуренты. Такая стратегия позволяет достичь высокой доли рынка в очерченном сегменте, однако всегда приводит к малой доли рынка в целом.

4. Стратегия диверсификации. Она направлена на выпуск новых видов продукции, не связанных с производством основной продукции предприятия. Эта стратегия распространена среди крупных компаний, поскольку маркетинг различных продуктов одновременно на нескольких рынках снижает вероятность крупных неудач.

Исходя из выбранной общей стратегии деятельности на рынке, распространенным методом такого планирования является матрица возможностей по товарам, рынкам, схема, которой приведена в таблице 5.1.

Для сохранения или увеличения сбыта такая матрица предусматривает выполнение четырех альтернативных вариантов маркетинговой деятельности. Их выбор зависит от степени насыщенности рынка и возможности предприятия постоянно обновлять свое производство.

Схема планирования реализации проектной продукции Старый Совершенствование рынка Стратегия развития рынка Новый Стратегия разработки товара Стратегия диверсификации Под совершенствованием рынка подразумевается изучение рынка, на котором работает предприятие, разработка планов производства и реализации продукции, что должно способствовать повышению эффективности и снижению ее себестоимости. Такая стратегия предполагает улучшение деятельности самого предприятия.

Расширение объема продаж традиционной продукции возможно в случае предоставления дополнительных услуг потребителям, расширении рекламы и активизации деятельности по внедрению товара, снижения цен, улучшения его параметров. Такая стратегия деятельности более приемлема для ненасыщенных рынков.

Разработка товара - это осуществление мероприятий по выпуску новых товаров, расширение номенклатуры продукции при сбыте на старом рынке путем поиска и заполнения рыночных ниш. Товары могут быть новыми не только для отрасли, но и для предприятия.

Предпочтение этой стратегии целесообразно ввиду минимизации затрат и степени риска. Она эффективна при наличии успешных торговых партнеров и использует традиционные методы сбыта.

Развитие рынка предполагает поиск новых рынков или их сегментов для тех товаров, которые предприятие уже производит.

Доход обеспечивается за счет расширения рынков сбыта. Такая стратегия предполагает значительные затраты и риск того, что проникновение на «чужие» рынки связано с ростом конкурентной борьбы, поиском посредников и тому подобное. Она эффективна в случае возникновения новых сегментов рынка, выявления новых участков использования проектной продукции.

Диверсификация деятельности предусматривает разработку новых товаров и освоение новых рынков одновременно. Это наиболее рискованная стратегия и требует значительных затрат.

Однако только она позволяет обеспечить устойчивость предприятия в нестабильном внешнем окружении. Проекты, реализуемые в рамках такой стратегии, должны быть направлены на эффективное использование конкурентных преимуществ предприятия (проекта).

В рамках выбранной стратегии деятельности предприятие разрабатывает и стратегию проекта. Стратегия проекта - это комплекс целей и принципов, которые позволят распределить необходимые ресурсы на время разработки и реализации проекта. Стратегия проекта является центральным звеном как в подготовке, так и в оценке инвестиционного проекта, в построении соответствующей маркетинговой концепции, поскольку определено влияние на выбор места расположения, технические параметры предприятия (производственная мощность, выбранная технология и др.) и ресурсные требования. Формирование идеи проекта согласуется с общей стратегией. При этом она включает в себя описание стратегии самого проекта (достижение преимущества перед конкурентами по издержкам производства, проникновение на мировой рынок товаров производственного назначения путем кооперации с внешними партнерами или специализации на производстве высококачественной продукции).

На следующем этапе осуществляется анализ рынка и исследование маркетингового комплекса. Одна из задач этого этапа проверка стратегии проекта с позиции маркетинга и идентификации альтернативных стратегий. Такое исследование включает в себя анализ отрасли, предприятия и его продукции (услуг).

Существуют рекомендации по сбору, анализу и обобщению информации, необходимой для инвестиционного проектирования, а соответственно, и для анализа инвестиционных проектов. В основу рекомендаций положены теоретические положения М. Портера о существовании таких пяти конкурентных сил:

- внутриотраслевая конкуренция;

- угроза со стороны новых конкурентов;

- наличие продуктов-заменителей;

- сильные позиции поставщиков;

- сильные позиции покупателей.

Одним из концептуальных выводов этого положения является вывод, что, прежде всего предприятие с большой долей рынка, с одной стороны, и небольшие специализированные предприятия - с другой, имеют шанс достичь требуемого уровня доходности.

Оценка конкурентных сторон при разработке и анализе инвестиционных проектов имеет целью выявить их конкурентные преимущества, которые и нужно принимать к рассмотрению и закладывать в проект. Для этого нужно выбрать несколько основных конкурентов на рынке и сравнить свое предприятие (свой проект) с ними по различным показателям.

Рыночный анализ включает в себя идентификацию дифференцированного поведения потребителей. Анализ сегмента рынка осуществляется по следующим признакам:

- поведение потребителей должно быть как можно однообразнее;

- сегмент должен четко отличаться от других;

- величина емкости сегмента должна быть достаточной степени, чтобы окупились затраты.

Основными признаками сегментации по группам потребителей должны быть:

- географическое положение (регион, численность, плотность населения, климат);

- демографическая ситуация (возраст, пол, семейное положение, уровень дохода, образование, виды профессий, национальность, религия);

- психографическое состояние (социальный слой, стиль жизни, личные качества);

- поведенчески-психологическое состояние (степень случайности покупки, степень потребности в продукте и готовность его купить, поиск выгоды, статус постоянного клиента).

Стратегия ценообразования по проекту и стратегия проникновения на рынки тесно связаны, поскольку последнее в значительной мере зависит от низкой цены товара. Без этого не удается достичь высоких объемов реализации и увеличение доли продаж по сравнению с конкурентами. Важная роль успешного функционирования проекта принадлежит продвижению его продукции на рынках. Рекламная политика, связи с общественностью, ценовое стимулирование спроса, поощрение покупателей, продавцов и посредников - это далеко не полный перечень факторов стимуляторов коммерческой привлекательности проектного продукта.

Ценообразование и ценовая политика наряду с качественными показателями - не самые важные составляющие стратегии коммерческой политики инвестиционного проекта. Здесь надо учитывать как издержки производства, так и коммерческую и предпродажную подготовку проектной продукции и ценовую политику конкурентов. Для определения цены необходимо рассматривать и анализировать себестоимость выпуска продукции, оптовую и розничную цену, влияние теневых факторов, уровень мировых цен, возможность появления на рынке товаров-заменителей.

3. Конкурентоспособность проектной продукции Конкурентоспособность проектной продукции - это совокупность ее свойств, отражающих степень удовлетворения конкретной потребности в ней на рынке против существующей там аналогичной продукции. Она должна выдерживать рыночную конкуренцию за счет соответствующих преимуществ перед товарами других производителей.

Конкурентоспособность товара закладывается еще на стадии проектирования, и ее основным условием должны быть качество и конкурентоспособности продукции является необходимым условием ее реализации на рынке товаров.

Относительно конкурентоспособности продукции необходимо знать:

- конкретные требования к ней потенциальных потребителей;

- расчетный уровень рыночной цены;

- возможный уровень конкурентоспособности на рынке соответствующих товаров;

- параметры продукции основных конкурентов;

- наиболее перспективные рынки для соответствующей продукции и этапы закрепления на них;

проектирование, запуск в производство, продвижение товаров на рынке.

количественно, что позволяет управление ее уровнем в течение жизненного цикла проекта.

Общие затраты на протяжении жизненного цикла - это те затраты, которые необходимо осуществить, чтобы получить от объекта соответствующий полезный эффект.

Полезный эффект - отдача объекта, интегральный показатель, рассчитываемый на основании отдельных объективных показателей качества объекта, удовлетворяющих ту или иную конкретную потребность. Его можно измерять в натуральных показателях (например, производительность машин и оборудования), денежном выражении или в условных показателях (для объектов с несколькими параметрами, которые дополняют друг друга).

Полезный эффект может быть рассчитан по одному показателю, взятому для оценки конкурентоспособности того или иного вида продукции (производительность, мощность, энергоемкость, калорийность, теплопроводность и т.д.). Можно использовать и интегральные показатели.

Экономическая эффективность повышения качества и конкурентоспособности проектной продукции заключается в следующем:

- высококачественная и конкурентоспособная продукция всегда полнее и лучше удовлетворяет общественно-социальные потребности в ней;

- повышение качества продукции является специфической формой выявления закона экономии рабочего времени: общая сумма потерь общественного труда на изготовление и использование продукции высшего качества, даже если достижение такой связано с дополнительными затратами, существенно уменьшается;

- конкурентоспособная продукция обеспечивает постоянную финансовую устойчивость предприятия, а также получение максимально возможной прибыли;

- многообразное воздействие повышения качества и конкурентоспособности продукции влияет не только на производство и эффективность хозяйствования, но и на имидж и конкурентоспособность предприятия.

ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

6 ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

1. Цели и задачи технического анализа Целью осуществления технического анализа является обоснование технической и технологической жизнеспособности инвестиционного проекта и продукции, которую будут выпускать на создаваемых производственных мощностях.

Определение и анализ технологии, которую предполагается использовать в проекте, следует производить с учетом:

- возможности ее реализации в данном обществе;

- наличия местных ресурсов и национальных интересов страны;

- соответствия современному техническому и технологическому уровню;

- прогнозируемой экономической и социальной эффективности.

Проведение технического анализа обеспечивает на альтернативной основе обоснование места расположения проекта, определение его масштабов и сроков создания с учетом возможных колебаний на рынке. При этом осуществляют анализ технологических процессов, применяемых в проекте, и производственных нормативов, материально-технического обеспечения, условий эксплуатации, обслуживания и ремонта оборудования, технической и технологической документации по созданию проекта и выпуску продукции.

2. Этапы работ по выполнению технического анализа проекта Учитывая разнообразие, значительное количество технологий, технических и ресурсных альтернатив и большой объем работ, создание и анализ инвестиционных проектов относительно технических аспектов осуществляется поэтапно в таком объеме и такой последовательности (таблица 6.1.).

Принципиальная схема разработки и технического анализа Этапы технического анализа Содержание работы на каждом этапе местоположения проектной 2. Обоснование проектной мощности, объемов 3. Выбор технологии и оборудования на альтернативной, многовариантной основе 4. Разработка проектно технической и сметной документации строительства объектов и сооружений производственной 5. Разработка проектно- 2) разработка рабочих чертежей нестандартного технологической оборудования;

документации на продукцию, 3) изготовление (подготовка) заказ стандартного которую планируют типового оборудования, изготавливаемого на выпускать, по подготовке других предприятиях;

производства, стандартов, 4) разработка стандартов, норм и нормативов производственных, для продукции, которую будут выпускать;

технологических норм и 5) подготовка графиков приобретения и нормативов для выпуска поставки типового оборудования, изготовление нестандартной проектной нестандартного оборудования с увязкой сроков 6. Проектирование и расчет эксплуатационных расходов 7. Разработка мероприятий 3) определение порядка оснащения будущей по организации мощности оборудованием;

осуществления проекта 4) строительство производственной мощности и 8. Расчет затрат на 3) приобретение типового оборудования и осуществление проекта изготовление нестандартного;

3. Выбор места расположения производственной Необходимость выбора и приобретения земельного участка под производственную мощность и ее инфраструктуру возникает в случае новостройки. Во время реконструкции такой потребности зачастую не существует. Основными критериями для определения является наличие сырьевой и ресурсной базы, близость центров потребления и наличие инфраструктуры.

После определения географического пункта расположения производственной мощности осуществляется выбор земельного участка. При этом учитывают на альтернативной основе расходы на транспортировку сырья, выпускаемой продукции, на производство и сбыт в разных местах расположения комплекса с точки зрения их минимизации. Лучший вариант, когда сырье отечественное, а источником его были бы побочные продукты уже имеющегося производства или его отходы, которые реализуются по низким ценам.

При определении источников сырья нужно учитывать:

- количество потенциальных поставщиков, возможность и серьезность их поставок;

- каково его качество и соответствие технологическим условиям;

- какова нынешняя цена сырья, какова возможная конкуренция поставок и цены в будущем;

- виды, методы и стоимость перевозки сырья;

- возможный риск для окружающей среды при перевозке и хранении сырья.

При определении и анализе величины или размеров производственной мощности учитывают емкость рынков сбыта продукции, экологическую возможность и ограничения, наличие производственной структуры (строительно-монтажной организации) и ее способность реализовать (создать) данный проект, возможные технологические и другие риски. При этом надо заметить, что емкость рынка сбыта, является коммерческой целью возможного уровня выпуска проектной продукции, и от него зависит успех реализации проекта.

При проектировании, анализе и создании производственной мощности необходимо учитывать период времени, за который предприятие сможет достичь запроектированной мощности. Это необходимо предусматривать в регламентных документах проекта, учитывая загрузку (по расчетным коэффициентам загрузки) и условиям наращивания производства.

Коэффициент загрузки предприятия - это мера фактически достигнутой величины выпуска продукции по сравнению с предусмотренной проектом. Например, проектная мощность цементного завода 1 млн. тонн цемента в год. Фактически достигнутый выпуск через какой-то период – 800 тыс. тонн. Это означает, что коэффициент загрузки или использования производственной мощности составляет 0,8 (80 %).

Период наращивания производства (период выведения выпуска продукции на проектную мощность) - это время, за которое достигается выпуск спроектированных объемов продукции. Он рассчитывается в проекте. Продолжительность его зависит от многих факторов (технологических параметров производства) подготовленности эксплуатационно-производственного персонала, сложности и масштабности производства и т.п. - и может составлять от нескольких месяцев до 3-5 лет, в некоторых случаях и больше.

Неточность в определении в проекте величины проектной мощности во времени (периоде), в выведении ее на запроектированную величину приводит к невозможности получения расчетной величины дохода и прибыли в расчетном периоде.

Существенная ошибка на практике заключается еще и в том, что некоторые специалисты считают обязательным достижение 100 % ной загруженности проектной мощности. Лучше расчетно эксплуатационную загруженность производственной мощности (коэффициент использования производственной мощности) устанавливать 0,90-0,95, а в некоторых случаях даже 0,80-0,95. Поэтому при разработке и анализе проекта следует обосновать размер выпуска продукции, производственную мощность предприятия, цеха и т.п., период выведения их на проектную мощность и уровень использования ее в период эксплуатации.

4. Выбор технологии производственной мощности Выбор технологии производства проектной продукции должен соответствовать современным требованиям научно-технического прогресса с учетом снижения энерго- и материалоемкости выпуска единицы продукции и повышения ее экономической эффективности по сравнению с имеющимися аналогами.

руководствоваться следующими основными критериями:

- принятие такого типа технологии, которая исключала бы зависимость ее использования от стран, откуда она происходит;

- стандартность (позволяет использовать ее в других внешних условиях);

- возможность использования ее для работы на местных и привозных (импортных) сырьевых ресурсах.

В проекте предлагают и анализируют различные технологии.

Их происхождение может быть таким:

- собственного отечественного производства;

- поставка как инвестиционного вклада иностранного партнера в совместном предприятии или производстве;

- покупка технологии и оборудования для нее;

- приобретение технологии путем покупки лицензионных прав;

- передача современных технологий в рамках технической помощи, связанной с охраной окружающей среды, здравоохранения, переработкой сырья и т.п.

Анализ альтернативных технологий осуществляется по следующей схеме:

1) описание технологических процессов по каждой из них в эксплуатационных режимах;

2) сравнительный анализ характеристик каждой технологии и обоснование выбора;

3) оценка принятой технологии для данного проекта.

Выбор технологии должен базироваться на стоимостной оценке ресурсов с позиции увеличения доходности проекта. Выбор оборудования обуславливается на этапе выбора технологии на основе расчета производственной мощности и выбранной технологии.

Выбор оборудования осуществляется, исходя из современных требований экономии энергии и материалов, экологической чистоты, надежности и долговечности эксплуатации, высокой производительности труда. В перечень рабочих (производственных) машин относят как технологическое, так и энергетическое, контрольно-измерительное и транспортное оборудование для всех технологических процессов производства (от получения сырья до отгрузки продукции).

Обеспечение запасными частями и ремонт оборудования включают в раздел обеспечения оборудованием и инструментом.

Технико-экономическое обоснование проекта должно определять и требования к инфраструктуре принятой технологии.

Реализация проекта рассматривается как с позиции наличия инфраструктуры, так и необходимости дополнительного ее создания.

Технологическая часть проекта включает в себя производственные, складские, вспомогательные и социально-бытовые помещения. Важная роль принадлежит водоснабжению, водоотведению (канализации) и энергообеспечению. В процессе разработки технологической части проекта важно также учитывать транспортные средства, железнодорожные, шоссейные, водные и трубопроводные пути, которые будут использовать для поставок сырья и сбыта продукции.

5. Разработка мероприятий для осуществления проекта Разработка и осуществление проекта требует от команды соответствующих специальных знаний и опыта, а организации, обеспечивающие весь процесс создания проектной мощности, должны иметь лицензии на ведение соответствующих видов работ.

Проектную документацию разрабатывают на основании соответствующей нормативно-правовой базы, регламентирующей весь процесс проектирования, строительства и эксплуатации производственной мощности, всех ее объектов и сооружений.

Проектно-сметная документация разрабатывается при наличии решения о предварительном согласовании места размещения строительства объектов и сооружений производственной мощности на основании предварительного обоснования инвестиций и задания на проектирование.

Порядок разработки проектно-сметной документации в Украине осуществляется в соответствии с требованиями действующей нормативно-правовой базы. Технический анализ инвестиционного проекта начинают, прежде всего, с анализа его технико экономического обоснования (ТЭО). ТЭО является основным документом инвестиционного проекта. Все разделы направлены на детальную проработку проектно-сметной документации (проектно исследовательских, проектно-конструкторских, технологических, инфраструктурных, коммерческих, социальных, институциональных и других работ), что позволяет финансово и экономически на альтернативной основе оценить проект. Практический опыт утверждает, что всякий анализ дает возможность убедиться, что пределов совершенствования практически не существует. Поэтому анализу подвергают прединвестиционные исследования и подготовительные работы, затраты, связанные с выбором, подготовкой и освоением будущей территории строительства, промышленное, гражданское, инфраструктурное строительство, выбор и приобретение технологии, оборудования, строительно монтажные и пусконаладочные работы, подготовку кадров, бюджетирование капитала инвестиционного проекта, оборотные средства, накладные расходы, обеспеченность сырьем, резервами, другими ресурсами.

ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

7 1. Цели и задачи институционального анализа Наряду с рассмотрением и анализом количественных показателей и стоимостных оценок производства и реализации продукции, основанной на анализе технических и технологических аспектов производства и маркетинговых элементов реализации продукции, существует необходимость использования неколичественных, или не финансовых, описаний инвестиционного проекта. Речь идет о тех характеристиках, которые проявляются в зависимости от условий, в которых проект реализуется, от степени влияния внутренних и внешних факторов.

Задачи определения качественного влияния на проект его внешней среды и возможность реализации проекта в заданных условиях должен решать институциональный анализ.

Целью осуществления институционального анализа инвестиционного проекта является определение влияния внешних (политических, экономических, социокультурных, правовых и др.) И внутренних (уровень квалификации персонала, выполняющего внедрение проекта, менеджмента организации, обеспечивающей внедрение проекта и т.д.) факторов на успешность реализации проекта.

Институциональный анализ должен решать следующие основные задачи:



Pages:     | 1 || 3 | 4 |
 




Похожие материалы:

«МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА И ПРОДОВОЛЬСТВИЯ РЕСПУБЛИКИ ТАТАРСТАН СИСТЕМА ЗЕМЛЕДЕЛИЯ РЕСПУБЛИКИ ТАТАРСТАН ИННОВАЦИИ НА БАЗЕ ТРАДИЦИЙ ЧАСТЬ 1. ОБЩИЕ АСПЕКТЫ СИСТЕМЫ ЗЕМЛЕДЕЛИЯ Казань - 2013 2 УДК 631.151: 631.58 ББК 40 С 52 Печатается по решению Научно-технического совета Министерства сельского хозяйства и продовольствия Республики Татарстан от 4 февраля 2013 года Редакционная коллегия Габдрахманов И.Х., Файзрахманов Д.И., Валеев И.Р. , Павлова Л.В. Авторский коллектив Глава 1 (Габдрахманов ...»

«Министерство сельского хозяйства и продовольствия РТ ФГБОУ ВПО Казанский государственный аграрный университет МАШИНЫ ДЛЯ ПРЕДПОСЕВНОЙ ПОДГОТОВКИ ПОЧВЫ И ПОСЕВА СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ КУЛЬТУР (РЕГУЛИРОВКА, НАСТРОЙКА И ЭКСПЛУАТАЦИЯ) Казань – 2013 УДК 631.31:631.331 (03) ББК 40.722Я2 Рецензенты: Т. Г. Тагирзянов – заместитель министра сельского хозяйства и продовольствия РТ; Н. Н. Хамидуллин – начальник отдела науки, образования и инновационных технологий МСХ и П РТ. Составители: А.Р. Валиев – ...»

«Высшие водные растения озера Байкал ВЫСШИЕ ВОДНЫЕ РАСТЕНИЯ ОЗЕРА БАЙКАЛ 1 Высшие водные растения озера Байкал Vinogaradov Institute of Geochemisty SB RAS Irkutsk State University Baikal Research Center M. G. Azovsky, V. V. Chepinoga AQUATIC HIGHER PLANTS OF BAIKAL LAKE 2 Высшие водные растения озера Байкал Институт геохимии им. А. П. Виноградова СО РАН ГОУ ВПО Иркутский государственный университет Байкальский исследовательский центр М. Г. Азовский, В. В. Чепинога ВЫСШИЕ ВОДНЫЕ РАСТЕНИЯ ОЗЕРА ...»

«УДК 639.2/.6 ББК 47.2 П81 Серия Приусадебное хозяйство основана в 2000 году Подписано в печать 20.02.2004. Формат 84x108 1/32 Усл. печ. л. 5,88. Тираж 5 000 экз. Заказ № 4281 Промышленное разведение мидий и устриц / Ред.- П81 сост. И.Г. Жилякова. — М.: ООО Издательство ACT; Донецк: Сталкер, 2004. — 110, [2] с: ил. — (Приусадеб- ное хозяйство). ISBN 5-17-023425-2 (ООО Издательство ACT) ISBN 966-696-448-1 (Сталкер) В книге представлена информация о биологических особенностях мидий и устриц. Даны ...»

«Сохранение и уСтойчивое иСпользование биоразнообразия плодовых культур и их диких Сородичей bioversity Bioversity International is the operating name of the International Plant Genetic Resources Institute (IPGRI). Supported by the CGIAR. ISBN 978-92-9043-914-1 УДК: 581.5+631.526 Сохранение и уСтойчивое иСпользование биоразнообразия плодовых культур и их диких Сородичей Международная научно-практическая конференция (23-26 августа 2011г, г. Ташкент, Узбекистан) Редакторы: Турдиева М.К., Кайимов ...»

«Сервис виртуальных конференций Pax Grid ИП Синяев Дмитрий Николаевич Ботаника и природное многообразие растительного мира Всероссийская научная Интернет - конференция с международным участием Казань, 17 декабря 2013 года Материалы конференции Казань ИП Синяев Д. Н. 2014 УДК 58(082) ББК 28.5(2) Б86 Б86 Ботаника и природное многообразие растительного мира.[Текст] : Всероссийская научная Интернет - конференция с международным участием : материалы конф. (Казань, 17 декабря 2013 г.) / Сервис ...»

«Сервис виртуальных конференций Pax Grid ИП Синяев Дмитрий Николаевич Биотехнология. Взгляд в будущее. II Международная научная Интернет-конференция Казань, 26 - 27 марта 2013 года Материалы конференции Казань ИП Синяев Д. Н. 2013 УДК 663.1(082) ББК 41.2 Б63 Б63 Биотехнология. Взгляд в будущее.[Текст] : II Международная научная Интернет-конференция : материалы конф. (Казань, 26 - 27 марта 2013 г.) / Сервис виртуальных конференций Pax Grid ; сост. Синяев Д. Н. - Казань : ИП Синяев Д. Н. , 2013.- ...»

«Сервис виртуальных конференций Pax Grid ИП Синяев Дмитрий Николаевич Современные тенденции в сельском хозяйстве II Международная научная Интернет-конференция Казань, 10-11 октября 2013 года Материалы конференции В двух томах Том 1 Казань ИП Синяев Д. Н. 2013 УДК 630/639(082) ББК 4(2) C56 C56 Современные тенденции в сельском хозяйстве.[Текст] : II Международная научная Интернет-конференция : материалы конф. (Казань, 10-11 октября 2013 г.) : в 2 т. / Сервис виртуальных конференций Pax Grid ; ...»

«Комиссия по изучению сурков при Териологическом обществе РАН Кемеровский государственный сельскохозяйственный институт Администрация Кемеровской области Центр трансфера технологий СФО СУРКИ В АНТРОПОГЕННЫХ ЛАНДШАФТАХ ЕВРАЗИИ Тезисы докладов IX Международного Совещания по суркам стран СНГ Россия, г. Кемерово, 31 августа – 3 сентября 2006 г. Кемерово 2006 УДК 599.322.2 С 90 Сурки в антропогенных ландшафтах Евразии – Тезисы докладов IX Международного Совещания по суркам стран СНГ (Россия, г. ...»

«ISBN 978-5-89231-357-5 МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИРОДООБУСТРОЙСТВА МАТЕРИАЛЫ МЕЖДУНАРОДНОЙ НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКОЙ КОНФЕРЕНЦИИ ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ МЕЛИОРАЦИИ И ВОДНОГО ХОЗЯЙСТВА И ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ ЧАСТЬ II КОМПЛЕКСНОЕ ОБУСТРОЙСТВО ЛАНДШАФТОВ МОСКВА 2011 МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИРОДООБУСТРОЙСТВА МАТЕРИАЛЫ ...»

«ISBN 978-5-89231-355-1 МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИРОДООБУСТРОЙСТВА МАТЕРИАЛЫ МЕЖДУНАРОДНОЙ НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКОЙ КОНФЕРЕНЦИИ ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ МЕЛИОРАЦИИ И ВОДНОГО ХОЗЯЙСТВА И ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ ЧАСТЬ I КОМПЛЕКСНОЕ ОБУСТРОЙСТВО ЛАНДШАФТОВ МОСКВА 2011 МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИРОДООБУСТРОЙСТВА МАТЕРИАЛЫ ...»

«Министерство образования Нижегородской области Нижегородский государственный инженерно-экономический институт Проблемы и перспективы развития развития экономики сельского хозяйства Материалы Международной научно-практической конференции студентов и молодых ученых (20 – 25 мая 2012 г.) Княгинино НГИЭИ 2012 УДК 001.8 ББК 94.3 Ж П–78 Рецензенты: д.э.н., профессор, академик РАЕН Ф. Е. Удалов; д.с.-х.н., профессор НГИЭИ Б. А. Никитин; д.т.н., профессор НГИЭИ М. З. Дубиновский Редакционная коллегия: ...»

«Министерство сельского хозяйства Российской Федерации ФГБОУ ВПО Вологодская государственная молочнохозяйственная академия имени Н.В. Верещагина Экономический факультет ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ АПК В ИННОВАЦИОННЫХ УСЛОВИЯХ Сборник трудов ВГМХА по результатам студенческой конференции Вологда – Молочное 2011 УДК: 378.18 – 057.875 (071) ББК: 74.58р30 С 88 Редакционная коллегия: к.э.н., доцент Фольк О.В. к.э.н., доцент Харламова К.К. к.э.н., доцент Медведева Н.А к.э.н., доцент Пластинина О.А. ...»

«“Проблемы ботаники Южной Сибири и Монголии” – VI Международная научно-практическая конференция II. ГЕОБОТАНИКА. ЭКОЛОГИЧЕСКАЯ ФИЗИОЛОГИЯ. ОХРАНА РАСТЕНИЙ. УДК 582.475+581.495+575.174 Д.С Абдуллина D. Abdoullina ПОПУЛЯЦИОННАЯ ДИФФЕРЕНЦИАЦИЯ СОСНЫ ОБЫКНОВЕННОЙ В ЯКУТИИ THE DIFFERENTATION OF POPULATIONS OF SCOTCH PINE IN YAKUTIA Приведены результаты изучения популяционно-хорологической структуры, генетического и фено типического разнообразия популяций Pinus sylvestris L. в Центральной Якутии. ...»

«“Проблемы ботаники Южной Сибири и Монголии” – V Международная научно-практическая конференция УДК 582.998.1 Н.В. Ткач N. Tkach . M. Rоser M. Hoffmann K. von Hagen ФИЛОГЕНЕТИЧЕСКИЕ И БИОГЕОГРАФИЧЕСКИЕ ИССЛЕДОВАНИЯ РОДА ARTEMISIA L. PHYLOGENETIC AND BIOGEOGRAPHIC RESEARCH IN THE GENUS ARTEMISIA L. Кратко приводятся результаты исследования филогении и биогеографии арктических видов рода Artemisia. Широко распространенный и многочисленный видами род Artemisia L. встречается во многих частях света и ...»

«Проблемы ботаники Южной Сибири и Монголии – III Международная научно-практическая конференция УДК 581.9 Е.С. Анкипович E. Ankipovitch РЕДКИЕ И ИСЧЕЗАЮЩИЕ ВИДЫ ВО ФЛОРЕ ЗАПОВЕДНИКА ХАКАССКИЙ RARE AND ENDANGERED SPECIES IN THE FLORA OF KHAKASSKY RESERVE Приводится список редких растений заповедника Хакасский, включающего 9 кластерных участков с видами степной и горно-таёжной групп. Государственный природный заповедник Хакасский находится на территории Республики Хакасия и включает в себя 9 ...»

«Проблемы ботаники Южной Сибири и Монголии – I Международная научно-практическая конференция ФЛОРА УДК 581.9(571.3) У. Бекет U. Beket СОСТАВ ФЛОРЫ МОНГОЛЬСКОГО АЛТАЯ И ПРОБЛЕМЫ ДАЛЬНЕЙШЕГО ЕЕ ИЗУЧЕНИЯ STRUCNURE OF MONGOLIAN ALTAI FLORA AND PROBLEMS OF FOLLOWING INVESTICATION Приведена краткая характеристика структуры флоры Монгольского Алтая, очерчены основные проблемы её дальнейшего изучения. Список флоры Монгольского Алтая составлен нами на основании обработки гербарных материалов, собранных ...»

«И.В. ЯКУНИНА, Н.С. ПОПОВ МЕТОДЫ И ПРИБОРЫ КОНТРОЛЯ ОКРУЖАЮЩЕЙ СРЕДЫ. ЭКОЛОГИЧЕСКИЙ МОНИТОРИНГ ИЗДАТЕЛЬСТВО ТГТУ Министерство образования и науки Российской Федерации ГОУ ВПО Тамбовский государственный технический университет И.В. ЯКУНИНА, Н.С. ПОПОВ МЕТОДЫ И ПРИБОРЫ КОНТРОЛЯ ОКРУЖАЮЩЕЙ СРЕДЫ. ЭКОЛОГИЧЕСКИЙ МОНИТОРИНГ Утверждено Учёным советом университета в качестве учебного пособия для студентов, обучающихся по специальности 280202 Инженерная защита окружающей среды, а также бакалавров и ...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования ГОРНО-АЛТАЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ Сельскохозяйственный факультет Кафедра агрохимии и защиты растений СОГЛАСОВАНО Утверждаю Декан СХФ Проректор по УР Л.И. Суртаева О.А.Гончарова _ _2008 год _ 2008 год УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ КОМПЛЕКС ПО ПРЕДМЕТУ Экология по специальности 110201 Агрономия Составитель: к.с.-х. н., доцент ...»






 
© 2013 www.seluk.ru - «Бесплатная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.